來源：東北證券

　電氣設(shè)備板塊當(dāng)前估值水平已反映了各種悲劇預(yù)期，在行業(yè)基本面逐漸轉(zhuǎn)好的背景下，投資機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。受多重利空因素打壓，2011年前三季度電氣設(shè)備板塊領(lǐng)跌******申萬子行業(yè)，板塊估值接近歷史底部，行業(yè)中******個(gè)股已具備投資價(jià)值。我們強(qiáng)調(diào)輸配電行業(yè)在“十二五”期間的整體增速是無法企及“十一五”期間的快速增長水平，而無論電網(wǎng)側(cè)還是發(fā)電側(cè)，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)都將是主旋律。

　　2011年電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長，輸變電設(shè)備中重點(diǎn)關(guān)注特高壓、農(nóng)配電和智能二次設(shè)備。今年1-8月累計(jì)完成電網(wǎng)投資1841億，同比增長8.74%。高壓一次設(shè)備廠商對去年的低價(jià)訂單已基本消化完，預(yù)計(jì)***壞的時(shí)期將過去，四季度或仍有特高壓行情。中低壓配電設(shè)備進(jìn)入快速增長，建議關(guān)注具備跨區(qū)域跨行業(yè)銷售能力及核心元器件制造能力的企業(yè)。二次設(shè)備中主推保護(hù)及監(jiān)控類設(shè)備廠商，預(yù)計(jì)四季度智能變電站和充換電站的建設(shè)將有提速。

　　2011年電源建設(shè)投資呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，發(fā)電設(shè)備中重點(diǎn)關(guān)注三大動(dòng)力集團(tuán)和處于高景氣的氣電、水電設(shè)備商。今年1-8月累計(jì)完成電源投資2098億，同比增長6.71%，水電、核電投資保持在30%以上較快增速。由于國內(nèi)電源投資增速快于發(fā)電新增設(shè)備容量，且有海外市場的助力，多元化經(jīng)營的三大動(dòng)力集團(tuán)業(yè)績增長和估值安全均有保障，而核電新項(xiàng)目審批或于2011年中期開閘。單一發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營的設(shè)備商中，我們建議關(guān)注受“氣電”、“水電”業(yè)績彈性大的企業(yè)。

　　電力電子板塊中主推工控變頻類企業(yè)。高壓變頻器行業(yè)在結(jié)構(gòu)性電荒、工業(yè)電價(jià)上調(diào)的背景下，2011年依然維持高景氣度，主要企業(yè)營收維持高增長，且今年價(jià)格戰(zhàn)有所緩和，毛利率開始企穩(wěn)，未來看點(diǎn)在于研發(fā)向超大功率與矢量控制四象限類高性能產(chǎn)品進(jìn)軍，經(jīng)營模式向行業(yè)大客戶綁定以及EMC模式發(fā)展。中低壓變頻器行業(yè)量大面廣，且進(jìn)口替代空間大，是變頻器行業(yè)未來競技的主戰(zhàn)場，雖然今年在貨幣政策收緊的背景下，中小企業(yè)對工控類設(shè)備的投資支出將有所放緩，但我們認(rèn)為對幾家內(nèi)資龍頭企業(yè)的影響是甚微的。